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萬寶之爭暫緩 雙方各憋大招
王石改口，實為以退為進？寶能蓄力，資金鏈是關鍵。
年末大戲“萬寶之爭”已開啟復雜的“拜票”模式，參戰各方表態的任何微妙變化，都能引發臺下看客的陣陣驚呼。
12月23日，萬科（000002.SZ，02202.HK）創始人、董事會主席王石在拜訪瑞士信貸時表示，寶能要改組董事會的話股權還不夠，同時也會對公司造成不穩定影響，“我們願意照顧前海（寶能）的訴求。能改組就改組，不能改組股價上他也不會虧”。
與此同時，萬科官方也在同一天對外發表聲明稱，萬科管理層並不是不歡迎寶能系買萬科股票，而是不歡迎它收購、控制公司。不歡迎不是因為不喜歡它或看不上它，而是它的文化、經營風格與萬科不相容。希望寶能系慎重考慮貿然改變萬科文化和經營風格的風險，不要因為內鬥而兩敗俱傷。
相比此前“我不歡迎你，你的信用不夠”雲雲，王石及萬科管理層的態度已有所緩和。
而就在他們態度明顯轉變的前一天，港交所披露瞭寶能系、安邦保險在停牌前繼續增持萬科的信息，二者分別持有萬科股權23.52%、6.18%。由此一來，安邦的站隊就顯得頗為關鍵。
王石改口是否與此有關尚不得知。面對現在寶能系占據更有利位置的盤面，市場猜測王石的改口可能是一種“以退為進”的策略。但寶能系顯然不會停下腳步，其後續動作引人註目。
“如果回過頭來分析，就會發現這是一場有組織、有預謀的收購，每個時點都把握得非常精準，絕對不是一時心血來潮。”廣東某保險業內人士說，“既然要收購，寶能系就不可能不準備子彈，而這臨門一腳的資金，或許就是寶能系的真正底牌。”
有分析認為，如果目前還有什麼能夠阻止寶能系，可能還要圍繞其資金鏈做文章。12月23日晚間，有媒體報道稱，深圳銀監局正向銀行摸底寶能系的貸款情況。
對此，某股份制銀行中層人士對《第一財經日報》表示，隻是聽說監管部門著手瞭解商業銀行向寶能提供融資的情況。而某城商行深圳分行人士則對本報稱，該行確實收到過當地監管部門有關寶能系的文件，但他未透露文件具體內容。
王石改口
自12月17日向寶能公開“宣戰”銀行信貸利率年息缺錢急用哪裡借錢以來，王石一邊密集拜會盟友，一邊對外釋放微妙變化的態度。
王石最新的表態是願意照顧寶能系的訴求。因為寶能眼下可進可退，進可控制萬科，退可獲得投資收益。他希望寶能系選擇後者，做一個純粹的財務投資者。
王石最新的表態是在12月23日拜會瑞士信貸時說的。這次拜會的目的是希望瑞士信貸等機構能在“萬寶之爭”中支持萬科管理層。
他還說：“我很尊重潮汕幫，特區幫、深圳幫都是為深圳做建設，寶能、華潤、萬科都是一傢人，不應該內鬥。”
這番表態或許首先是對外界評論的回應。當王石在12月17日將矛頭指向寶能系，稱其信用不夠時，外界有一種觀點認為王石過於情緒化，有道德綁架的傾向，還有人認為王石有歧視潮汕幫的嫌疑。
12月21日，王石通過微博回應稱，信用不夠並非道德評判，而是風險考量。信用評級有系統的評估工具，經營穩健性、風險偏好程度是核心指標，第一大股東變更可能引起的動蕩也是考量因素。在國際資本市場，信用評級是融資成本的決定性因素。
萬科官方層面也於12月23日向外界釋放瞭類似的信息，並進一步解釋瞭萬科管理層做出反對寶能系決定的原因。
萬科方面表示，寶能的文化、經營風格與萬科不相容，如果寶能系控制萬科，管理層沒有信心說服它不改變萬科的文化和經營風格，因為在雙方接觸的過程中已經逐漸失去瞭這種信心。
按照萬科方面的說法，在寶能系第一次舉牌之後，萬科管理層多次向寶能表達，讓萬科的文化得以延續是雙方建立信任的基礎，在就此達成共識前，希望他們暫緩增持萬科的股票，為雙方增加瞭解、建立信任保留一點時間。同時也希望寶能明確說明其舉牌意向。
“但我們的意見沒有得到任何實質的重視或有效的回應。我們沒有看到對話的誠意，隻看到一步步逼近的城下之盟。”萬科方面在最新的聲明中寫道，管理層仍然願意保留對話的可能，希望寶能系慎重考慮貿然改變萬科文化和經營風格的風險，即使隻從他們自身的利益出發。
以退為進？
不難發現，王石和萬科官方的對外表態均出現瞭一定程度的緩和，並對寶能系釋放瞭更多善意。
有人將其看成是一種“服軟”之舉。在面對資本的強攻之下，萬科並沒有太多可選的、有效的抵禦之策，即便是進行重大資產重組，也難過股東大會的審議。
事實也確實如此。從股權結構來看，萬科管理層並沒有足夠的話語權，盈安合夥、華潤、劉元生、萬科工會委員會合計持股僅21.1%，低於寶能的23.52%。況且，有傳言稱持股6.18%的安邦是站在寶能一方的，假如消息為真，那麼萬科的重大資產重組方案胎死腹中的可能性極大。
但一名接近萬科的人士告訴《第一財經日報》記者，以王石的性格，絕不會“服軟”，更多是“以退為進”，亮出底牌——寶能買股票可以，但不能幹涉萬科文化與經營。否則，寶能系入主，萬科管理層出走，會兩敗俱傷。
雖然寶能系實際控制人姚振華曾拜會過王石，萬科也曾多次與寶能溝通，但從萬科的最新聲明中可以看出，在維護萬科文化這一點上，雙方尚未達成共識，相互之間的信任尚未建立。
萬科此番公開發聲，或許是逼迫寶能系也公開做出不幹涉萬科經營的承諾。而管理團隊是王石手上最大的一張牌。
SOHO中國董事長潘石屹在12月19日的微博中寫道：“萬科真正的價值在於管理團隊，在於他們的價值觀和專業負責任的精神。無論股東如何變化，都希望從長遠考慮，珍惜這些寶貴財富。”
一旦現有的萬科管理團隊出走，寶能系即便成功入主萬科，也將承擔由此帶來的經營震蕩風險。
目前，萬科總裁鬱亮已多次發聲，表示與王石立場一致。
12月18日，鬱亮公開對外表示，雖然他跟王石在很多方面，比如做事習慣、語言表達，有不同的風格，但是在重大問題面前從來都是完全一致的。
12月22日，鬱亮在總部度過瞭50歲生日，王石還在現場為其慶生，並為其寫下瞭“風雨見彩虹”的祝福語。而鬱亮在當天的朋友圈中也感慨道，人的潛能是無限的，隻要心存夢想，堅守信念，勇於接受挑戰，青春隨時再出發。個人如此，企業亦如此。
寶能蓄力
一方是堅守的管理層，一方是強悍的資本。管理層已經攤牌，事態如何發展將取決於資本的意志。
近日，本報采訪多名寶能系內部人士以及與寶能系關系密切的人士，有人對“萬寶之爭”諱莫如深，有人流露出對入主萬科的樂觀南投貸款代辦情緒，也有人盛贊寶能系實際控制人姚振華深諳投資之道。
“寶能有備而來。”開篇所述廣東某保險業內人士在仔細分析瞭寶能的收購過程後對本報說。
回到今年7月11日，萬科首度披露權益變動，可以看到，寶能系的收購大戰從急先鋒前海人壽開始。
“這些資金來自保險資金，一般來說，險資增持上市公司再正常不過，舉牌也不足為奇，所以，前海人壽打頭陣不會引起太多註意。”他說。
7月25日，萬科再度披露權益變動，而這一次，真正的持股主力——寶能系成員企業深圳市鉅盛華股份有限公司（下稱“鉅盛華”）登場。鉅盛華首次亮相，增持比例就達到4.07%，其中，3.81%以收益互換的形式加杠桿。
“這一步棋走得極其精妙，在鉅盛華舉牌初期，萬科股價還處於低迷狀態，即便加瞭3倍杠桿，完後也能控制，因為隨著寶能系的不斷舉牌，必然炒高股價，隻要股價不下來就沒有平倉風險。如果在收購後期加杠桿，則面臨的風險就很大。”上述保險業內人士分析稱，這或許說明瞭一個問題，“既然要收購，寶能系就不可能不準備子彈，那麼，為什麼要加杠桿，說明子彈尚不充足，寶能系要把子彈留到沖鋒時刻，也就是把更多的自有資金或非杠桿類資金留到臨門一腳的位置。”
突遭摸底？
但寶能系動用巨大資金背後，是外界對於資金來源的疑問。有分析認為，如果還有什麼武器能夠阻擊寶能系，無疑就是尋找寶能系的“原罪”，或是寶能系在此次收購大戰中有無違規之處，就像20年前王石成功阻擊君安張國慶一樣。
12月23日晚間，有媒體報道稱，深圳銀監局股份制銀行監管二處（股二處）於22日下發文件，要求各股份制分行、城商行分行，將寶能系企業在該行的授信及用信情況向股二處進行反饋，包括但不限於業務品種、抵質押情況、用信金額、風險敞口等。文件還要求對授信及用信情況進行全口徑的統計，包括表內、表外、委托貸款、理財等。
對此，某股份制銀行中層人士23日晚對《第一財經日報》表示，已經聽說監管部門著手瞭解商業銀行向寶能提供融資的情況，但其本人並未看到過文件。
而某城商行深圳分行人士則對本報稱，該行確實收到過當地監管部門有關寶能系的文件，但他未透露文件具體內容，並表示該行與寶能系沒有業務往來，也沒有為寶能系提供杠桿資金。隨後，記者向深圳銀監局相關人士核實此事，但其手機無人接聽。
隨著這一“盤外招”的突然出現，這場圍繞著中國龍頭上市公司的控制權之戰將如何收場，越發顯得撲朔迷離。
本文來源：第一財經日報 作者：吳斯丹 安卓 楊佼
責任編輯：鐘齊鳴_NF5619
新聞來源http://money.163.com/15/1224/01/BBIIMOHG00253B0H.html
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